渣打报告：人民币结算货物贸易份额创近九年新高

2023年，渣打人民币环球指数环比上升33%，为2014年以来最大升幅，2024年前四个月，该指数继续环比上升9.1%

文｜康恺

编辑｜张威

6月13日，渣打银行发布的最新报告称，2024年前四个月，人民币国际化进程持续上升，延续了2023年以来的势头。

该行发布的人民币环球指数 （RGI）评估人民币全球使用状况。2023年，RGI指数环比上升33%，为2014年以来最大升幅，彼时人民币国际化首轮提速接近顶峰。2024年前四个月，该指数继续环比上升9.1%。

RGI从多个指标评估人民币国际化进程，分别是离岸人民币存款、跨境人民币支付、离岸人民币外汇交易、离岸人民币计价债券（点心债）发行及外资持有在岸资产等。这背后体现了人民币结算、计价、融资及投资多重属性。

在跨境结算方面，2024年一季度，中国货物贸易人民币结算份额由2023年下半年的26.8%升至28.5%，为2015年三季度以来最高水平，创近九年新高。

在融资方面，得益于离岸人民币融资成本较其他主要币种更低，2024年前四个月，离岸人民币债券和可转让存单总发行量同比上升61%，净发行量同比上升83%。

在外资持有在岸资产方面，由于经外汇掉期操作后投资收益较为可观，外资持有在岸债券资金流持续反弹。2024年初至5月底，尽管外资持有在岸股市资产同比下降20%，但对在岸股市的投资兴趣有所回升。

2024年以来，人民币汇率持续承压，在岸人民币于6月11日跌破7.25关口，创近七个月新低。不过，在渣打银行看来，人民币贬值预期持续存在并未对人民币国际化带来显著拖累。该现象表明，离岸人民币使用更多地受真实需求而非投机性需求推动，离岸人民币市场正更加成熟。

多月人民币结算货物贸易额超1万亿元

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2024年前几个月，衡量人民币国际化的RGI并非匀速上升。1月上升，2月春节期间平淡，3月节后又迎来反弹。这一点在跨境人民币支付指标中体现得尤为明显。

渣打银行数据显示，一季度，人民币结算货物贸易份额平均占比为28.5%，较2023下半年的26.8%大幅改善，为2015年三季度（29.4%）以来最高值。按总额计，截至2024年3月的前八个月中，有六个月人民币结算货物贸易额超过1万亿元。

中国人民银行（下称“中国央行”）副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新曾于4月的新闻发布会上表示，一季度，中国所有的货物贸易跨境结算中，使用人民币结算的占比近30%，人民币已连续四个月成为全球第四位支付货币。

渣打银行认为，企业人民币使用为跨境人民币支付上升的主要驱动因素。由于跨国企业更为重视分散风险和供应链稳定，疫情后全球供应链加速转型，预计2024年全球货物贸易人民币结算份额将继续上升。

中国内地与境外发生的跨境人民币资金收付，是境外人民币流动性的源头，其收付资金的性质、区域分布状况、收付规模增长情况，反映了人民币资金跨境循环的特点。

中国银行在近期的一份报告中表示，当前中国内地与境外的跨境人民币收付呈现以下特点：首先，经常项下，跨境人民币收付上升，于2023年突破14万亿元，同比增长33.4%。经常项下跨境人民币收支占人民币跨境收支总量的26.8%，较2022年提升1.9个百分点，其中货物贸易收支占比较2022年提升1.6个百分点。

其二，部分区域在中国跨境人民币客户汇款中的占比，与该区域在中国对外贸易中的占比大致相当。2023年，中国与《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）成员国以及与欧盟和英国的跨境人民币客户汇款，分别占中国跨境人民币客户汇款收付总量的21.0%和16.2%，这与上述国家占中国对外贸易总量的比例大体相似。

其三，上海在人民币跨境流出和回流中发挥枢纽角色。2023年，上海跨境人民币资金结算量占全国的四成以上，其中证券投资项下的跨境人民币结算量占中国的约六成。

其四，中国与RCEP和“一带一路”区域的人民币跨境收付规模增长较快。中国香港、RCEP自贸区、欧盟和英国分别占中国对外跨境人民币客户汇款总量的37.4%、21.0%和16.2%，三者合计占中国内地跨境人民币客户汇款收付总量的74.6%。

点心债开局强劲

2022年以来，随着美联储激进加息，中国央行采取低利率的货币政策，离岸人民币融资成本低于其他主要币种，这也加强了人民币的融资属性。

截至5月底，离岸人民币一年期隐含利率成本达2.6%。相较而言，美债短端利率长期在5%左右。

渣打银行数据显示，2024年，在中国香港发行的人民币债券——点心债开局强劲。2024年前四个月，离岸人民币债券和可转让存单总发行量同比上升61%至4820亿元，净发行量上升83%至1680亿元。年初以来，离岸人民币债券总发行量同比增长26%至2210亿元。前四个月，存单总发行量翻倍至2610亿元，同比增长112%。

该行预计，用于涉及外汇掉期的离岸人民币债券发行将保持强劲，旨在降低整体融资成本，或为离岸外币债务再融资。

渣打银行数据显示，2024年，离岸人民币国债发行安排早于往年，一季度发行规模达120亿元，前几年通常在二季度开始发行。该行预计，2024年，离岸人民币国债总发行量或由2023年创下的550亿元的历史峰值进一步扩大到550亿到650亿元左右，进一步深化离岸人民币债市发展。

上述数据还显示，2024年前五个月，离岸人民币央票发行规模达1200亿元，离岸人民币央票余额增加150亿元，表明中国央行维持离岸人民币汇率平稳的立场仍然坚定。

渣打银行估计，受季节性因素和企业派息活动增多影响，预计二季度人民币汇率将承压。尽管如此，随着国际贸易中人民币使用程度显著提升，以及中国经济增长改善和投资情绪回稳促使资本流出压力缓解，离岸人民币流动性不太可能大幅收紧。

在跨境资本流动方面，外资回流中国股票、债券市场态势明显。中国人民银行上海总部最新数据显示，截至4月末，境外机构持有银行间市场债券4.05万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.9%。这已是境外机构投资者连续8个月增持中国债券。

另据中国国家外汇管理局数据，4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿元和451亿元。

渣打银行表示，近八个月外资作为在岸债券净买家，主要受外汇掉期兑换美元后，估值较具吸引力支撑，上述状况将推动年内外资持续强劲流入在岸债市。股票方面，鉴于市场对中国经济增长的预期逐步企稳，在岸股市反弹前景仍显积极。

责编｜张雨菲